ANÁLISIS DEL SWAP ENTRE ARGENTINA Y CHINA | PERIODISMO DE ESCRITORES

ANÁLISIS DEL SWAP ENTRE ARGENTINA Y CHINA

sábado, 19 de julio de 2014 3 comentarios

ANÁLISIS DEL SWAP ENTRE ARGENTINA Y CHINA (Ensayo)

Escrito por Lic Ramón D. Peralta 




El jueves pasado nos reunimos en la Logia. Como era lógico, se tocó el tema del "Acuerdo de China con Argentina", que aparentemente lleva el título de "Swap de monedas". Sin duda, poco importa el título cuando hablamos de dos países acostumbrados a vender gato por libre. Y si bien el prestigio de los cuentos chinos es reconocido mundialmente, ciertamente el "relato K" no tiene nada que envidiarle. En cuyo caso, la misión de éste ensayo no será refutar sino el de entender y aprender. Nunca termino de entender por qué siempre me dejo llevar de las narices, aunque quizás en el fondo si me guste, mi ego es muy grande pero evidentemente poco inteligente. Hecha la anoréxica introducción, procuraré recordar todos los algoritmos que hay en mi cabeza. Mi memoria de corto plazo se ajusta según el Indek, así que considérese advertido.

Veamos la superficie del asunto: Argentina firma un contrato de Swap de monedas con China por un nominal de USD 11.000 millones, es decir que en éste tipo de lógica matemática no prescindimos del "tercero excluido". Y si no hay un tercero excluido es porque estamos ante la necesidad de echar mano a otro tipo de lógica algo mas polivalente. 

Pero recordando las recomendaciones del Ing Luis Galardi, habré de utilizar un sistema semiótico y lingüístico los mas coloquial y simple posible (lo cual me cuesta horrores). 

Analicemos el asunto con un ejemplo: tomemos el bien referencial por antonomasia en la interrelación comercial entre China y Argentina - la soja. Repito lo haré muy simplificado, así que preste atención:

1.- Hasta ahora Argentina le vendía soja a China supongamos que a un promedio de USD 500 por tonelada (olvidemos por un instante la volatilidad del commodity en el mercado). 

2.- Por ser un commodity tiene una cotización internacional unificado en dolares estadounidenses.

3.- Y si digo dolares estadounidenses, afirmo que de entrada hay una unidad monetaria rectora, nodriza y referencial del comercio internacional, que no es el yuan ni el peso argentino. Por lo tanto éste tipo de swap es algo mas que canje de monedas.

DILEMA I 

a.- Para pagar esos 500 dolares de soja, hasta ahora China debía obtener esos dolares por exportaciones o por canje de monedas a razón de 1 Yuan = 0,161075 Dolar.

b.- Con un Yuan China puede comprar 1,313 AR$ (pesos argentinos). Lo que no quiere decir que lo haya hecho, porque ¿Quién querría comprar pesos argentino sin necesidad?, ¿Y a quién le pueden servir los pesos argentino si ni siquiera nos sirve a nosotros?

c.- A su vez, la Argentina tiene dos caminos para obtener dolares, igual que China u otro país. El primero mediante la exportación de nuestros productos, y el segundo mediante el canje de monedas.  En el primer caso un AR$ = 0,122699 Dolar, lo que equivale a decir que el cambio oficial es de AR$ 8,15 por dolar. PERO, cuando queremos comprar un dolar en EE.UU, resulta que con AR$ 8,15 no nos alcanza, porque para ellos nuestra moneda nacional vale menos al igual que vale menos para los mercados. Sintetizando Argentina tiene múltiples paridades o tipos de cambio dependiendo de que tipo de actividad toquemos: si se trata de productos agropecuarios hay un tipo, si hablamos de dolar turista hay otro, cuando emitimos bonos nominados en dolares pero comprados en pesos (Dolar Linked) tenemos otro, y cuando hacemos operaciones de contado con liquidación en los mercados de capitales (dolar contado con liqui) existen otros, uno de entrada y otro de salida, etc.    

DILEMA II

Tomando en cuenta lo que vimos en el D-I, veremos que China para pagar 500 dolares debía usar 3.100 Yuanes. Argentina recibía esos 500 dolares, que eran  traducidos a AR$ 4.075, de los cuales el productor agropecuario solo recibía AR$ 2.648,75 (restadas las retenciones). 

Pero si China, se daba media vuelta y quería cambiar en EE.UU esos dolares por AR$, obtenía por esos 500 dolares billetes en una casa de cambio (propiedad de un argentino loco residente de EE.UU), la cantidad de AR$ 6.125 (Un dolar = AR$ 12,25 libre). Porque en realidad en EE.UU o Europa, canjear AR$ por dolares o euros es misión imposible. 

NOTA 1:  Para China esos 500 dolares significaban 500 dolares en propios productos a valor de commodity, o un canje de monedas a valores de referencia internacional (MCU). Como diría mi amigo Tito en éste caso: "son 500 dolares posta"

DILEMA III  

Pasando en limpio, con éste tipo de swap, y repito explicado con el máximo reduccionismo posible: China evita así pasar por el dollar, pudiendo en consecuencia  comprar una tonelada de soja a un precio relativo de 500 "argendolar", que equivalen a AR$ 4.075. Antes del swap China pagaba por una tonelada de soja el precio relativo de ARS 6.125. Es decir que el beneficio neto para éste canje de monedas es para China del 50,32 %. 

NOTA 2: éste tipo de sutil beneficio puede ser definido de muchas manera, en función de la cantidad de algoritmos utilizados. Uno de ellos se condensa en: "Aumento de la paridad relativa del Yuan ante los productos argentinos" (con la misma cantidad de dolares swapeados con yuanes, podemos adquirir mas cantidad neta de soja). Pero no se asuste, y siga leyendo. 



TRIANGULACIÓN: Para la filosofía económica: "No existe la posibilidad de que dos países que mantienen intercambios comerciales en un mundo globalizado, puedan realizar un swap bilateral de monedas, dado que la economía y las finanzas mundiales se hallan integradas en commodities referenciados en dolares estadounidenses". En otras palabras, siempre se verificará algún tipo de triangulación relativa de monedas


Según anunció el gobierno, la relación política y comercial entre la Argentina y China se estrechará a partir de ahora. Pero hasta hace media hora: China se quejaba por las trabas a las importaciones homónimas, mientras Argentina se quejaba de todo (como de costumbre). ¿Cuál era la solución a todo éste contubernio cosmogónico?,....pues claro, acertó. Acá nos creemos "vivos", pero los chinos además de carecer de escrúpulos, son inteligentes, lo que sumado a su milenaria cultura y lo anterior, los hacen doblemente peligrosos. En especial para personas tan dogmáticas y románticas como los populistas argentinos.  

Más allá de la política, el comercio marca con profundidad la "reciprocidad" entre ambos países (no sea malo - no se ría, todavía). Es que después de Brasil, China se posicionó como el segundo destino de las exportaciones locales. Pero algo pasó en el último lustro. Luego de varios años de superávit comercial con China, la balanza marcó un déficit histórico mayor a U$D 5.000 millones en 2013 para la Argentina, según un informe de IERAL Fundación Mediterránea. Y el dato más preocupante es que hace cinco años que las exportaciones a China no crecen. Pero las promesas chinas de comprar mas, se podrán hacer efectivas a partir de ahora, ya que como vimos, (...) China dispone de la posibilidad de comprar un 50,32 % mas, con los mismos recursos.

COSAS: Recuerden que lo que realmente vale en economía son las cosas susceptibles de ser valorizadas, no el dinero en si mismo. Ya que sabemos que la moneda solo es un instrumento transaccional de pago y en menor grado, sirve como reserva de valor de corto plazo. Porque si aumento la emisión de dinero con la misma cantidad de cosas producidas, no aumentará la economía real, sino que aparecerá eso que tanto nos gusta a los argentinos: la inflación.  

El superávit comercial con China aún se podía observar a en el bienio 2001/2002, cuando las exportaciones eran por U$D 1.000 millones y las importaciones promediaban los U$D 700 millones. Tanto las ventas como las compras crecieron a buen ritmo en los seis años siguientes, pero la situación se modificó a partir de 2008, cuando la balanza se inclina en la dirección contraria hasta la actualidad.

Los productos que la Argentina coloca en el mercado chino están lejos de compensar las importaciones. Mientras que las ventas a China cayeron a un ritmo de 0,6% anual desde 2008, las de Brasil subieron al 33,2% anual y las de Australia un 37,2%.

Nueve de cada 10 envíos que se realizan a China son exportaciones de productos basados en recursos naturales, donde se destacan los granos. Nuestro país exporta básicamente commodities e importa productos industriales. No es un problema de demanda, sino más bien de debilidades locales para generar producción exportable bajo condiciones competitivas.  La situación se amesetó en el último medio decenio. Las exportaciones argentinas fueron de U$D 6.598 millones en 2008, de U$D 6.561 millones en 2011 y de U$D 6.358 millones durante el año pasado. Y las importaciones fueron por U$D 11.391 millones en 2013.

RECALCULANDO: Pido disculpas a priori por la arrogancia, pero realmente no me hace falta ver el contrato firmado entre China y Argentina, aunque se diera el milagro que lo muestren públicamente alguno de ellos alguna vez en la vida. Los números hablan por si mismo: 

1.- Swap de monedas anunciado por un monto de: U$D 11.000 millones o mejor dicho 70.000 millones de Yuan, lo que equivale en realidad al cambio actual a U$D 11.274.000.000.   

2.- Las importaciones provenientes de China fueron de U$D 11.391 millones en el 2013. Es decir que éste "exótico swap" equivale a un año de pago de las importaciones chinas, exacto. 

3.- ¿Pero el contrato tiene 3 años de vigencia?: pues porque las exportaciones argentinas a China necesitan de mas tiempo. Por ejemplo: si en el 2013 exportamos solo U$D 6.358 millones, significa que los chinos necesitan de dos años cuanto menos para usar los pesos argentinos (AR$) previstos en el Swap.

¿QUÉ TIPO DE CONTRATO FIRMARON EN REALIDAD?.  No hace falta ser un genio para concluir que lo que en realidad firmaron fue un contrato del tipo "Forward Swap".  Un Forward Swap o "Canje de avance", es una operación que los chinos suelen hacer con frecuencia con sus socios o aliados comerciales. Un swap o canje de avance se produce cuando se combina un intercambio comercial con instrumentos financieros (derivados financieros) como el swap o permuta de monedas. En éste caso Argentina puede usar el 100 % del swap (mas de U$D 11.000 millones) para pagar sus importaciones en un solo ejercicio económico que "coincidentemente"  ha sido del mismo importe estos últimos años. 

China se beneficia haciendo que Argentina levante sus barreras a la importación adelantándole el dinero para el pago a futuro. Como la moneda usada, el Yuan, solo es aceptado por China (y alguno de sus socios que también lo usen), se asegura que solo será usado para esos fines. Y el limite está dado por la disponibilidad corriente del swap, ya que afrontar el pago de otros pasivos contingentes no justifica un uso postdatado. En otras palabras, a Argentina le sirve usar esos Yuanes dentro del año, y no los necesita para otra cosa, ya que ese monto alcanza justo para pagar las importaciones chinas: ¿Se entendió?. 

Por su lado, China solo podrá usar los AR$ (pesos argentinos) al cabo de dos años para pagar las exportaciones argentinas, que por lo visto seguirán en valores similares, mas la "plusvalía" del beneficio obtenido en el swap de monedas. 

En el Forward Swap, las garantías que debe poner Argentina están implícitas en los contratos de compra a futuro (Forward) sobre los commodities alimenticios argentinos, tal si se trataren estos, de activos subyacentes. Los chinos aprenden rápido.  

REFUTANDO A MARTIN REDRADO


Dijo Martín Redrado: "Un swap con China es bueno para el comercio, pero neutro para reservas". No opino lo mismo, si bien técnicamente el Forward Swap, efectivamente no incide de manera directa sobre las reservas internacionales del BCRA, si lo hace indirectamente; al servir para pagar las importaciones de China por algo mas de U$D 11.000 millones. Es decir que usando los Yuanes nos libera de usar los 11.000 millones de dolares que habitualmente usábamos para pagarle a China; lo cuales, obviamente serán usados para otras obligaciones o compras en el extranjero. En realidad, hablamos del superávit comercial, algo mas de U$D 5.000 en favor de China, porque el resto se compensa con AR$ (pesos argentinos).

También dijo Redrado:   "NO SERÁ SENCILLO CONSEGUIR DÓLARES A CAMBIO DE YUANES"...visto lo expuesto ¿Y para qué canjearlos?. Ojo, en resumen estamos diciendo lo mismo: En el fondo, éste tipo de derivado financiero solo tiene fines comerciales. 




CURIOSIDADES

Como curiosidad, les recuerdo que en vísperas de la primera intentona de "Swap Chino-Argentino" (año 2009), el embajador chino en el país, Yin Hengmin, aseguró que China "no busca superávit en su comercio con Argentina. El país quiere importar más productos argentinos, y más productos que tengan valor agregado".  Y obviamente "cumplieron: En 2013, los porotos de soja representaron el 49,8% de los envíos. Los aceites crudos de petróleo fueron el segundo rubro con el 11%, y el aceite de soja representó un 8,9% del total. Esos son los principales productos exportados a China. Como verán, el valor agregado es casi nulo.

La relación Argentina con China, posee una hermosa bitácora de promesas mutuas incumplidas. 

MERCADO DE DIVISAS: SWAP


El mercado de divisas cumple dos funciones principales, la primera es convertir la moneda de un país en la moneda de otro; la segunda es la de ofrecer un poco de seguridad contra el riesgo cambiario que consiste en la protección a ciertos movimientos impredecibles en el tipo de cambio.

Cada país tiene una moneda en la que fija el precio de los bienes y servicios, cuando una persona natural o jurídica cambia una moneda por otra, participa en el mercado cambiario. Además, con el tipo de cambio se comparan los precios relativos de bienes y servicios en distintos países.

El mercado cambiario también sirve para que las empresas internacionales realicen pagos a compañías extranjeras en otras monedas, para que éstas puedan invertir sus excedentes de efectivo a corto plazo en mercados de dinero y para que se realice especulación de divisas que consiste en el movimiento a corto plazo de fondos de una moneda a otra, con la esperanza de obtener una utilidad de los movimientos del tipo de cambio.

La segunda función del mercado cambiario es la de proveer seguridad ante los riesgos cambiarios, que son la posibilidad que las fluctuaciones imprevistas del tipo de cambio tengan consecuencias adversas para una empresa.

Cuando dos partes aceptan cambiar moneda y cierran el trato de inmediato, se dice que la transacción es un tipo de cambio spot; éste es la tasa a la que una casa de cambio convierte una moneda por otra cierto día.

El tipo de cambio spot varía diariamente, aunque su variación es ligera en periodos tan breves. Además, el valor de la moneda se determina por la interacción de la demanda y la oferta de esa moneda, respecto a la demanda y la oferta de otras divisas.

Cuando dos partes acuerdan cambiar monedas y ejecutar un trato en cierta fecha futura se realiza un cambio a futuro; los tipos de cambio que rigen en las transacciones a futuro se denominan tipos de cambio forward que se cotizan a 30, 90 y 180 días o hasta de 5 años de plazo. Cuando una empresa firma un contrato de tipo forward se asegura contra la posibilidad de que los movimientos cambiarios afecten la rentabilidad de una transacción cuando se concrete, por lo tanto se aseguran contra el riesgo. Haré notar que las empresas argentinas conocen poco y nada de estas modalidades ergo del maravilloso mundo de los derivados financieros y el dinero nocional, por lo tanto son renuentes a involucrarse en contratos de mas de 24 meses de plazo. Pero ya irán aprendiendo, porque la que no aprenda, desaparecerá 

Las divisas swaps son la compra y venta simultánea de cierta divisa con el valor de dos fechas. Los swaps se cambian entre empresas internacionales y sus bancos, entre bancos y entre gobiernos, cuando es deseable cambiar una moneda por otra durante cierto tiempo sin incurrir en riesgos cambiarios. Una clase común se swap es la de tipo spot por tipo forward.

El mercado de divisas es una red mundial de bancos, corredores o agentes de bolsa y casas de cambio conectados a través de sistemas electrónicos de comunicación. Cuando las empresas desean convertir divisas, acuden a sus bancos en lugar de ir directamente al mercado; éste crece a un ritmo acelerado como consecuencia del aumento general del volumen del comercio y de las inversiones internacionales.

Los centros cambiarios más importantes del mundo son: Londres con el 31% del total de las actividades, Nueva York con el 19%, Tokio con el 8% y Singapur con el 5%. Los principales centros secundarios son Zurich, Francfort, Paris, Hong Kong y Sidney.

El mercado cambiario tiene varias características que lo destacan, la primera es que nunca duerme, la segunda es que está integrado con varios centros comerciales que significa que no hay una diferencia importante entre los tipos de cambio cotizados en ellos, y la tercera, es que el dólar estadounidense desempeña una importante función ya que la mayoría de las transacciones tienen de un lado al dólar.

Los tipos de cambio se determinan por la demanda y la oferta de una moneda en relación con la demanda y la oferta de otra. Al entender cómo se determinan los tipos de cambio, se pueden pronosticar sus movimientos. Como las variaciones a futuro de los tipos de cambio influyen en las oportunidades de exportación, la rentabilidad de los tratos internacionales de comercio e inversión, y la competitividad en el precio de las importaciones, es información valiosa para una empresa multinacional.

Generalmente, las teorías económicas de los movimientos del tipo de cambio concuerdan en que existen tres factores significativos en los movimientos futuros de una moneda: la inflación de un país, las tasas de interés y la psicología y cultura del mercado.

Para entender la relación entre los precios y los movimientos del tipo de cambio, se debe explicar la ley del precio único, que afirma que en los mercados competitivos sin costos de transporte ni barreras al comercio, los productos idénticos vendidos en países distintos deben ofrecerse al mismo precio si éste se expresa en la misma moneda.

Si la ley del precio único fuera válida para todos los bienes y servicios, podría calcularse el tipo de cambio de la paridad del poder adquisitivo (PPA) de cualquier grupo de precios. La PPA permite comparar los precios de los productos idénticos en monedas diferentes para determinar el tipo de cambio real en mercados eficientes.

Cuando se puede predecir cuál será la tasa de inflación de un país, también se puede pronosticar cuánto variará el valor de una moneda en relación con otras monedas, es decir, tu tipo de cambio.

El ritmo de aumento del circulante de un país determina su tasa de inflación futura; por consiguiente, al tomar la información sobre el aumento o disminución del dinero en circulación en manos del público se pueden pronosticar las variaciones en el tipo de cambio de la moneda.

La inflación es un fenómeno monetario que ocurre cuando la cantidad de dinero en circulación aumenta más rápido que las existencias de bienes y servicios; es decir, cuando la oferta de dinero es mayor a la producción.

Un aumento gubernamental del circulante es equivalente a darle más dinero a las personas porque con ese aumento, es más fácil para los bancos comerciales pedir préstamos al gobierno, y más fácil para las empresas y particulares, pedir préstamos a los bancos. Este aumento del crédito incrementa la demanda de bienes y servicios, al no aumentar la producción, se produce inflación.

La teoría de la PPA (que nada tiene que ver con el Power Puchase Agreement) dice que un país con una tasa de inflación elevada verá devaluarse su tipo de cambio. Otra forma de explicarlo es mediante el incremento relativo de la oferta de la moneda del país, ésta se devaluará en el mercado de divisas frente a las otras monedas que tengan un incremento más lento del circulante.

Existen varios estudios que demuestran una relación entre la inflación de los precios de un país y el tipo de cambio en el largo plazo, pero no sobre movimientos de corto plazo de los tipos de cambio (menos de 5 años).

La teoría de la PPA predice mejor las variaciones del tipo de cambio de países con tasas de inflación elevadas y mercados de capitales poco desarrollados. En cambio, es menos útil para predecir los movimientos del tipo de cambio entre monedas de naciones industrializadas con diferenciales pequeños en las tasas de inflación.

La incapacidad de esta teoría para encontrar una relación sólida entre las tasas de inflación y las variaciones del tipo de cambio se denomina "el acertijo de la paridad del poder adquisitivo", varios factores influyen a esto: en la teoría se ignoran los costos de transporte y las barreras comerciales, muchas naciones están dominadas por un número determinado de empresas internacionales con suficiente poder en el mercado para ejercer alguna influencia sobre los precios, controlar los canales de distribución y diferenciar sus ofertas de productos entre países, por último, los gobiernos también intervienen en el mercado de divisas para influir en el valor de su moneda.

La proposición económica dice que las tasa de interés son un reflejo de las expectativas sobre las posibles tasas futuras de inflación. En países donde se espera que la inflación sea elevada, las tasas de interés también son elevadas, porque los inversionistas quieren una compensación por el declive del valor de su dinero.

El "efecto de Fisher" afirma que la tasa de interés nominal de un país (i) es la suma de la tasa de interés real que se solicita, (r), y la tasa de inflación esperada durante el tiempo que se prestan los fondos (p). Como predice el efecto Fisher, existe una estrecha relación entre las tasas de inflación y las tasas de interés.

Si los inversionistas tuvieran la libertad de transferir capitales entre países, las tasas reales de interés serían las mismas en todos los países. Como se explicó anteriormente, en la teoría de la PPA hay un vínculo entre inflación y tipo de cambio, y como las tasas de interés reflejan las expectativas sobre la inflación, se deduce que debe existir también un vínculo entre las tasas de interés y el tipo de cambio.

Este vínculo se conoce como "el efecto internacional de Fisher (EIF)", que afirma que en dos países cualquiera, el tipo de cambio de referencia varía en la misma magnitud pero dirección opuesta a la diferencia de las tasas nominales de interés entre dichos países. En el largo plazo parece haber una relación directa entre los diferenciales de las tasas de interés y las variaciones subsiguientes en los tipos de cambio de referencia, pero en el corto plazo se presentan muchas desviaciones. Tal el caso de éste acuerdo Chino-Argentino. 

Las pruebas empíricas indican que ni la teoría de la PPA ni el efecto internacional de Fisher son buenos para predecir las variaciones de corto plazo de los tipos de cambio. Un motivo que sí lo hace es el efecto de la psicología de los inversionistas durante esas variaciones de corto plazo.

En mis estudios realizados durante los últimos 10 años, se revela que varios factores psicológicos cumplen una función importante para determinar las expectativas de los participantes del mercado, así como los probables tipos de cambio futuros. Además, las expectativas cada vez más se vuelven realidad y se cumplen.

De acuerdo con dichos estudios, la psicología de los inversionistas y los efectos populares de la manada (los corredores se mueven en la misma dirección y al mismo tiempo), cumplen una función importante en la determinación de los movimientos de corto plazo del tipo de cambio.

PRONÓSTICO DEL TIPO DE CAMBIO

Existen dos corrientes utilizadas para realizar pronósticos del tipo de cambio: la "corriente del mercado eficiente" que afirma que los tipos de cambio forward son el mejor pronóstico del tipo de cambio spot y, por lo tanto, invertir en servicios especializados es un desperdicio de dinero.

La otra corriente es la "escuela del mercado ineficiente", que afirma que las empresas pueden mejorar su cálculo del tipo de cambio futuro (según el tipo de cambio forward) en los mercados de divisas si invierten en servicios de pronóstico especializados.

Para muchos economistas, el mercado de divisas es eficiente al establecer los tipos de cambio, un mercado eficiente es aquel en el que los precios reflejan toda la información pública disponible. Por lo tanto, si los mercados son eficientes, los tipos de cambio forward son medios financiables de predicción de los tipos de cambio spot, lo que sustenta que las inexactitudes serán aleatorias.

Otra corriente de economistas cita pruebas en contra de la "hipótesis del mercado eficiente", y piensan que el mercado de divisas es ineficiente. Un mercado ineficiente es aquel en que los precios no reflejan toda la información disponible; por lo tanto, en un mercado ineficiente, los tipos de cambio forward no serán los mejores medios de predicción del tipo de cambio spot. ¿Será éste el caso?

Para realizar pronósticos especializados debe realizarse un análisis fundamental basado en complejos modelos econométricos para predecir los movimientos de los tipos de cambio. Las variables de estos modelos son la inflación, las tasas de interés y el aumento del circulante.

Otra forma de realizar los pronósticos es mediante el análisis técnico, que toma datos de precios y volúmenes para determinar tendencias históricas, que espera se prolonguen en el futuro; este modelo no considera los factores económicos fundamentales, sólo se basa en la premisa de que en el mercado hay tendencias y movimientos analizables, y que los movimientos y tendencias anteriores sirven para predecir los futuros. Que es el que acabo de utilizar en gran parte, aunque combinado con otros. Hay mucho mas para comentar, y faltan explicar varios algoritmos mas, pero por ahora, suficiente. 


CONCLUSIONES

En general el acuerdo será beneficioso para Argentina en el corto plazo,  aunque no tanto como para China. La industria nacional resentirá éste tipo de penetración en un futuro no muy lejano. Las empresas del sector servicios de construcción y las fábricas de turbinas y accesorios para el sector eléctrico, entre otras, ya están sintiendo los efectos del dumping chino y su competencia desigual. Este tipo de Forward Swap, puede llegar a crear en el futuro una gran dependencia para con China, en especial si entramos nuevamente en default con el primer mundo. ¿Será ésta la intención de Cristina y asociados?, pues ya lo veremos. Es bueno que las grandes potencias del mundo compitan entre sí, como también es bueno que haya la mayor cantidad de interesados en comerciar e invertir con y en Argentina, no obstante, hay que ser muy cautelosos e inteligentes, porque mas allá del dogmatismo y la estupidez que imprimen las ideologías políticas, hay que saber negociar con los números sobre la mente. Una máxima muy elemental en Negociación Corporativa reza: "solo existe negociación cuando las partes se hallan en igualdad de condiciones", pues en caso de marcadas asimetrías, lo que habrá será "imposición". Por lo pronto solo agregaré, que ésta coyuntura no parece ser la mejor para Argentina, cuando de negociar hablamos. Quizás sea conveniente implementar otro amplio "forward swap" con Brasil, de tal manera que el BCRA pueda recuperar su ímpetu, y por otro lado cesen las restricciones a las importaciones. Esto servirá, si la semana que viene logramos un final feliz con los Holdouts ergo volver a los mercados de capitales internacionales, sino, que Dios se apiade de nuestros trabajadores y empresarios.         


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+ comentarios + 3 comentarios

Anónimo
19 de julio de 2014, 17:53

Excelente análisis. Menos mal que dos por tres me doy una vuelta por este blog porque los economistas que escriben en las diarios argentinos parecen estudiantes de la secundaria al lado de los masones. Elaion11

Anónimo
20 de julio de 2014, 14:40

Muy bueno

Manuel Reboiro

Anónimo
28 de julio de 2014, 10:41

Impresionante la calidad y profundidad de los análisis que hace el lic Peralta. Los ensayos que leí sobre la pari passu y las cláusulas rufo, han sido premonitorias. Felicitaciones al blog.

Ernesto Sanz

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